3月USDA报告显示，2018/2019年度，全球棉花产量和期末库存小幅调增，进口量小幅调减。巴西植棉面积扩大，产量调增35万包。巴基斯坦新棉上市量高于预期，产量增加20万包。澳大利亚受天气影响产量调减10万包。全球棉花贸易量调减14万包，巴西和印度尼西亚进口量调减，中国、土耳其和巴基斯坦出口量调增，越南和孟加拉国出口量调减。巴西、贝宁和印度出口调增，土耳其和布基纳法索出口调减。全球期末库存环比调增59万包至7610万包，同比减少510万包。

6月7日，中国工程机械工业协会发布5月主要产品销售快报，据统计，5月销售各类挖掘机17824台，同比增长6.04%，其中国内8518台，同比增长29.2%。其中国内市场销量5172台，同比增长14.3%；出口销量4652台，同比增长2.4%。值得一提的是，CME(《工程机械杂志》)此前预估5月挖掘机(含出口)销量16200台左右，同比增长5%左右。

自2月23日中央财经委员会第四次会议提出要实行大规模设备更新和消费品以旧换新以来，相关政策和金融支持陆续落地。

4月初，住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案的通知》，特别提及建筑施工设备，要按照要求更新淘汰使用超过10年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备，包括挖掘、起重、装载、混凝土搅拌、升降机、推土机等设备(车辆)。

4月28日，上海市发布“国二”非道路移动机械更新补贴征求意见稿，此次上海更新补贴政策力度较大，内容划分详细，涵盖叉车、挖掘机、装载机、高空作业车、港作机械、机场地勤设备等主流机械品类，补贴金额大致是采购金额的10%。

同时，国内房地产政策持续利好，万亿国债加大基建投入，预计2024年国内需求有望逐步改善。2024年1-4月房屋新开工面积/基建投资/采矿业投资/水利管理业投资累计同比增速分别为-24.6%/7.8%/21.3%/16.1%。地产利好政策出台有利于工程机械内需改善。央行政策从供需两侧发力稳定房地产市场，有助于推进房地产去库，在一定程度上提振上下游产业链。2024年3月至4月，国内挖机销量同比增速持续为正。

出口方面，《平台国际》发布2023年全球高空平台企业排行榜，徐工/鼎力/中联位列全球第3/5/7位。2024年1-4月我国工程机械累计出口额165.77亿美元，同比增长1.9%。2024年1-4月我国工程机械累计出口额1177.46亿人民币元，同比增长7.5%。以三一重工为例，2020-2022年三一重工挖掘机海外市占率分别约为4%、6%、8%。

东吴证券指出，从工程机械行业周期来看，上轮上行周期销售设备已处于大规模寿命替换期，有望迎来“大规模设备更新+行业自身更新”双重周期共振，预计2024年增速转正并在未来几年处于“L"型磨底阶段;②海外市场：当前头部企业海外市场份额5%左右，国产龙头仍有翻倍以上空间。

上海证券认为，设备更新补贴政策有望促进国内市场需求复苏，底部信号不断明确，随着设备更新政策推进以及国债项目陆续落地形成实物工作量，工程机械市场内需或将进入底部向上阶段。

政策引导新一轮大规模设备更新，新一轮朱格拉周期有望开启，承接新质生产力。随着国家和地方相关支持政策的持续落地，以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望迎来拐点。

相关概念股：

第一拖拉机股份(00038)：第一拖拉机股份(00038)第一季度营业收入约46.56亿元，同比增长11.11%;归属于上市公司股东的净利润约5.99亿元，同比增长23.4%；基本每股收益0.5334元。

中联重科(01157)：4月初花旗发布研究报告称，将中联重科(01157)今年的盈利预测轻微上调1%，并将其目标价由6.4港元上调至6.6港元，评级“买入”，以反映中联重科持续乐观的业务前景，但预计今年的应收账及库存减值金额将与去年相近，甚或低于去年8.84亿元人民币的水平。报告中称，公司管理层预计今年中国工程机械需求可能同比持平，或实现低单位数的同比增长。不过同一时间重申对出口收入增长保持强劲的信心，主要受惠于更成熟的直销渠道，以及智慧数位化系统更能捕捉终端需求。鉴于以上基本面稳定及股息率较高，中联重科仍为花旗于工程机械行业的首选。

三一国际(00631)：4月中旬，广发证券发布研究报告称，维持三一国际“买入”评级，预计24-26年EPS为0.81/1/1.17元/股，合理价值9.11港元。根据公司年报，2023年实现营业收入202.78亿元，同比+30.5%;归母净利润19.29亿元，同比+15.86%。23年毛利率26.86%，同比+3.51pct。分板块看，2023矿山装备板块实现营业收入118亿元，同比+19%;物流装备板块实现营业收入58亿元，同比+26%;新并入的油气装备板块，实现营业收入15亿元。

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